Inflacija i izgledi za ulaganja


Prevelika inflacija loša je vijest za cijene imovine i životni standard. Sada smo na točki gdje je visoka inflacija zagrizajući prihode ljudi i prisiljavajući ih na teže odluke o tome što si mogu priuštiti.

Neke tvrtke mogu prenijeti puna povećanja troškova koja doživljavaju pri plaćanju osoblja, kupnji energije i nabavci sirovina jer prodaju osnovne stvari i imaju jake robne marke. Drugi će se početi boriti jer potražnja za diskrecijskim artiklima opada ili kada njihova marka nije dovoljno jaka da se izvuče sa znatnim porastom cijena.

Kada tvrtke koje su u prošlosti snažno rasle izvješćuju o svojim brojkama, sve one koje pokazuju slabljenje prometa ili pad marže bit će značajno smanjene.

Inflacija koja se razvijala s obje strane Atlantika zbog labave politike prošle godine potaknuta je porastom cijena energije i hrane. Prekidi u opskrbi do kojih je došlo zbog zatvaranja Covida pojačani su jer su mnoge zemlje odbijale kupovati rusku energiju i nesposobnošću Ukrajine da uzgaja i izvozi velike količine žitarica i ulja za kuhanje koje obično isporučuju.

Kao rezultat toga, očekivano, bilježimo daljnju eskalaciju rasta cijena. Inflacija španjolskih proizvođača u ožujku je dosegla zapanjujućih 46 posto, rast potrošačkih cijena u Nizozemskoj je bio blizu 10 posto, a cijene kuća u SAD-u skočile su za oko jednu petinu.

Volio bih pronaći neke bikovske vijesti, ali upravo smo proživjeli još jedan mjesec pada indeksa udjela dok se tržišta prilagođavaju novoj stvarnosti. Još jednom, znatna gotovina u fondu bila je najbolja – dok je zaostajala za inflacijom cijena. Na vrijednost obveznica povezanih s inflacijom, koje se drže u očekivanju bržeg rasta cijena, i dalje mogu negativno utjecati rastuće stope iako su indeksirane s inflacijom.

Rat u Ukrajini donosi kišu smrti i razaranja, tjerajući napredni svijet na oštriju akciju kako bi uklonio poslovne interese iz Rusije i smanjio ovisnost o ruskoj energiji. Inflacija cijena imovine koju su tržišta uživala posljednjih godina zbog niskih kamatnih stopa i obilja službenog tiskanja novca zamijenjena je rastućim kamatnim stopama i prestankom tiskanja novca u najnaprednijim zemljama na čelu sa SAD-om.

Japan je iznimka, a europodručje tek treba poduzeti poteze koje sada očekuju tržišta da okonča kvantitativno popuštanje i pređe na povećanje kamatnih stopa. Kina je imala a dodatno se četkati s Covid virusom i ušao je u još jedan niz štetnih zatvaranja, što je dovelo do više kašnjenja u isporuci i nestašice robe.

Središnje banke su u različitim fazama u svojim bitkama za smanjenje inflacije. Nekoliko zemalja u usponu znatno je podiglo stope kako bi obuzdale pritiske. Banka Engleske prednjačila je za napredne zemlje, a SAD će sada sustići nekoliko povećanja stopa. Europodručje je daleko iza onoga što bi trebalo biti, jer još uvijek razmatra kada prekinuti kupnju obveznica koja je tako dugo zadržala stope na dnu. U zadatku smanjenja inflacije sada će im pomoći veliki udar na stvarne prihode i potrošačku moć od inflacije u cijenama osnovnih dobara.

Središnje banke tradicionalno lelujaju od procvata do pada, stavljajući inflaciju pod kontrolu hlađenjem gospodarstva i često smanjujući potražnju toliko da uzrokuje recesiju. Ovoga puta ultravisoke cijene grijanja i prehrane odradit će dio posla umjesto njih.

Ali nemaju lakog izlaza. Gledaju li u retrovizor inflaciju i strože primjenjuju monetarne kočnice, riskirajući recesiju? Ili gledaju naprijed kako bi vidjeli usporavanje koje će donijeti visoka inflacija, veći poremećaji opskrbe i njihovo dosadašnje monetarno pooštravanje? To može značiti da neće ići predaleko nakon što okončaju kvantitativno ublažavanje.

Tema zemalja koje stvaraju i rastu više za sebe bila je ona koju smo istaknuli kada je predsjednik Trump osporio Kinu kao trgovinsku prevaru, a pojačana je nestašicama izolacije, a sada i imperativom da se Rusija ukloni iz poslovnih partnerstava.

Svijet se cijepa na regionalne blokove i nacije, labavo grupirane oko autokrata pod Kinom i Rusijom s jedne strane i demokrata i Europe predvođenih SAD-om s druge strane. Ove promjene će ubrzati tehnološke revolucije u umjetnoj inteligenciji, robotici i digitalnoj komunikaciji jer zemlje s visokim plaćama nastoje za sebe učiniti više stvari koje su ugovorene s ekonomijama s nižim plaćama.

Zelena revolucija još uvijek je kontrolna ideja koja stoji iza mnogih američkih i europskih politika, ali stvarnost skupe i oskudne energije zahtijeva zaobilaznicu na putu do neto nule. Nafta, plin i ugljen mora biti još malo dulje jer tranzicija još nije spremna zamijeniti ih. Manje međunarodne trgovine, više subvencija i domaća pristranost negativno će utjecati na svjetski rast i rast cijena goriva.

Još uvijek čekam kada možemo početi gledati kroz loše vijesti o inflaciji, proizvodnji i izgledima tvrtke do boljih vremena. Još nismo na točki gdje inflacija opada s najviših ni gdje možemo ukazati na konačan kraj rasta stopa. Novac i oprez i dalje pomažu fondu.

Sir John Redwood je glavni globalni strateg Charlesa Stanleya. FT fond je lažni portfelj namijenjen demonstriranju kako ulagači mogu koristiti širok raspon ETF-ova kako bi bili izloženi globalnim tržištima dionica, a istovremeno smanjuju troškove ulaganja. [email protected]