Portfelj burze: Portfelj s teflonom? Samo ova 2 sektora mogu vam pomoći da pobijedite Street: Mark Matthews


“Mislim da je mjesto na prvom mjestu po proizvodnji plemenitih metala i drugim proizvođačima robe. Ne znam za Indiju, ali u drugim dijelovima Azije poput Indonezije ili Australije mogu se naći rudarske dionice koje imaju prinos na dividendu od oko 10% i ne povećavaju proizvodnju i zbog toga su cijene roba vrlo visoke jer ponuda se ne povećava”, kaže Mark Matthewsvoditelj investicijskog istraživanja, Julius Baer.



Reserve Bank of India je povećala stope, tržište je palo, Fed je povećao stope i tržišta su porasla. Zašto je to?
Mislim da zato što su Federalne rezerve priopćile svoju namjeru da budu vrlo agresivne u prednalaženju povećanja kamatnih stopa i smanjenju bilance. Ono što su jučer isporučili bilo je u skladu s onim što su nam govorili. Zapravo nešto manje jastreb u smislu da će za prva tri mjeseca smanjenje bilance iznositi samo oko 35 ili 40 milijardi dolara, dok su oni prethodno izdvajali 95 milijardi dolara.

S druge strane medalje, za RBI, ovo je bilo povećanje stope izvan ciklusa koje je na 40 baznih poena više nego što to inače čine, a također i omjer obvezne pričuve – nije se očekivala likvidnost u vrijednosti od 10-11 milijardi dolara. Pretpostavljam da se jedno očekivalo, a drugo nije i zato je reakcija na tržištima drugačija.

Kamo idemo odavde? Kakvo je vaše razumijevanje ili što će biti dobro, a što neće dobro kada središnje banke povećavaju stope? Postoji prethodni predložak i postoji budući predložak. Što mislite da će biti na poslu?
Sinoćnja cjenovna akcija pokazuje nam da prinos na 10-godišnji trezor vjerojatno ne bi išao puno iznad 3% jer još jednom, Fed je imao toliko posla u posljednjih nekoliko mjeseci da je tržište već odredilo cijene u mnogim potezima koje bit će to u idućih nekoliko mjeseci. S obzirom na to, ne mislim da smo na tržištu bikova. Vjerojatno smo u vrlo nestabilnom rasponu trgovanja i zapravo bih mislio da je šansa za pad još uvijek veća nego na rast jer su cijene roba još uvijek vrlo visoke, a inflacija je stvarna.

Dakle, da odgovorim na vaše pitanje, mislim da je mjesto na mjestu broj jedan plemeniti metali i drugi proizvođači robe. Ne znam za Indiju, ali u drugim dijelovima Azije poput Indonezije ili Australije mogu se naći rudarske dionice koje imaju prinos na dividendu od oko 10% i ne povećavaju proizvodnju i zbog toga su cijene roba vrlo visoke jer ponuda se ne povećava. Oni samo vade stvari iz zemlje i daju vam 10% prinosa i mislim da je to pravo mjesto.

Ali unutar konstrukcije tržišta dionica, hoće li se velika potrošnja i visoka PE imena dovesti u pitanje? Je li rast kao priča nešto od čega se treba odmaknuti, a priče o bankama i odozdo prema gore vjerojatno će dobro proći?
Mislim da je žiri još vani. Ray Dalio, poznati milijarder, upravitelj hedge fonda, objavio je u ponedjeljak članak vrijedan čitanja na svom Linkedin računu. Naslov članka je nešto poput Popping Bubbles. On ima vlasnički indikator mjehurića i navodi šest varijabli u ovoj stvari, koje su one vrste klasičnih stvari koje biste gledali od procjena do osjećaja.

On to može pokrenuti unatrag do 1900. godine i to pokazuje da je balon izbačen s tržišta jer se trgovalo na 80% svoje najveće vrijednosti unatrag krajem prošle godine i to je palo do 40%. ali zaključuje da ako pogledate prošle velike praske mjehurića i on koristi 1920-e i kasne 1990-e kao primjere, te ističe da je tada njegov pokazatelj mjehurića pao na 20% prije nego što je dosegao dno. Trenutačno smo na 40%, ali njegova je poanta da se na putu prema dolje može ići još dalje ispod onoga gdje je dugoročni prosjek ili gdje se obično povezuje fer vrijednost. Netko može postati preprodan i podcijenjen u procesu ovih ogromnih korekcija balona.

Mjesec do danas Indija je uspjela nadmašiti pad koji smo vidjeli na američkim tržištima dionica. Na primjer, S&P mjesec do danas pao je za oko 8-8,5% dok je referentni Nifty 50 pao samo za oko 2,5 do 3 neobična posto. Hoće li se taj jaz stisnuti u kojem Indija slabije, a američka tržišta dionica sravnjena?
Iskreno ne znam. Na mjesečnoj razini, to je neka vrsta bacanja novčića, ali znam da je ono što pokreće indijsko tržište domaći ulagač i vrlo je važno procijeniti njihovu reakciju na ovo iznenađujuće povećanje stope koje u konačnici smatram medvjeđim jer ne samo je to bilo iznenađenje, ali IRB kao i većina drugih središnjih banaka ne radi nešto samo i to je jednokratno. Vjerojatno gledamo ciklus povećanja stope pred sobom, to će trajati nekoliko mjeseci. Želio bih procijeniti ocjenu domaćih investitora o tome kako bih shvatio kamo će Indija vjerojatno ići. Naravno, lijepa stvar za Indiju je to što su banke vrlo velike u indeksu i što će im ovo povećanje stope pomoći njihovim neto kamatnim maržama. Banke u Americi nisu ni približno tako velika komponenta S&P 500.

Kada počnu podizanja stopa, velike banke rade dobro. No, budući da je inflacija stvarna i ružna, što investitori mogu učiniti kako bi njihov portfelj bio pokriven teflonom protiv inflacije?
Upravo sam to rekao. Nemam ništa protiv ponoviti jer je važno. Netko želi posjedovati plemenite metale i rudare robe poput ugljena, željezne rude, što god da je.

Nismo ni blizu da zahtijevamo uništenje kada je riječ o robi?
Možda u određenim robama. One su fleksibilne cijene. Mislim podijeliti komponente CPI-a na fleksibilne i ljepljive i definitivno sve stvari vezane uz robu – prvenstveno povezane s energijom, ali i hranom – klasificirati kao stavke s fleksibilnim cijenama. njihove cijene mogu lako pasti ako porastu dovoljno da si ljudi više ne mogu priuštiti da ih kupuju.

Prije sam se svaki dan nakon posla ovdje u Singapuru vozio taksijem kući jer me košta oko 10 ili 15 dolara, a sada žele 20 ili 25 dolara, pa umjesto toga idem podzemnom do kuće i pretpostavljam da sam zaobilazno odgovarajući na tvoje pitanje. Da, vidimo destrukciju potražnje. I sama tome svjedočim u svakodnevnom životu.

Sada u robnom bumu ili krahu koji uzrokuje inflaciju, koristim elementarnu terminologiju za dobrobit naših gledatelja. Bogatstvo će se prebacivati ​​iz jedne regije u drugu regiju. U cijeloj ovoj promjeni bogatstva kao investitora, osim kupovine zlata i rudara, koja su druga granična tržišta u koja treba ulagati?
Granice koje ne poznajem posebno, ali među tržištima u nastajanju, tu su u osnovi Južna Afrika i Malezija i Indonezija i puno zemalja dolje u Latinskoj Americi poput Čilea i Brazila. Ali ne znam puno o njima.

Protupitanje o kojem raspravljamo je strah od inflacije. Tržišta imaju tendenciju da cijene na način ispred stvarnog događaja, a to je da Fed danas pooštrava, a indijska središnja banka jučer. No jesu li tržišta dionica to već odredila jer u Indiji prinos na obveznice iznosi 7,6%. Ne očekujete da će američki 10-godišnji papiri ići iznad 3%. Je li prekasno za kupnju slabe inflacije? Je li vrijeme da počnete kupovati potrošače umjesto da se kladite na proizvođače?
Dobro ste shvatili da stopa inflacije vjerojatno neće ostati na ovoj razini. U Americi je to oko 8%. Inflacija u Americi neće nastaviti biti 8% još mnogo mjeseci, a ne mislim da će ići više od 8%. Ali to ne znači da će cijene pasti. Cijene mogu ostati vrlo visoke i tvrtke koje proizvode te stvari poput robe imat će vrlo velike marže s cijenama na razinama na kojima su i moći će nam isplatiti velike dividende.