Tržišta su ideja kapitala, što je ono što…


Prije nekoliko godina, neki od mojih kolega i ja sjedili smo za konferencijskim stolom u Radni dan redakcija tijekom “konferencije lidera”. Dugogodišnja je tradicija u većini novina širom svijeta da se više osoblje okuplja jednom dnevno kako bi razgovaralo o “voditeljima” ili “urednicima”, koji su kolumna mišljenja novina, a koja se pojavljuje na nečemu što se ne iznenađuje, “uvodnik stranica”.

Iz tog razloga se kolumne koje se pojavljuju na stranici nasuprot uredničke stranice nazivaju “op-eds” za “suprotno od uredništva” i obično se sastoje od tuđeg mišljenja.

Ove rasprave mogu postati oštre.

Dinamika je poučna za sastanke općenito. Trik je u tome da pokušate biti sigurni da ništa ne kažete, jer ako to učinite, postoji velika šansa da ćete na kraju napisati uvodnik. S druge strane, negovoriti ništa bi omogućilo da tuđe idiotske ideje formiraju mišljenje o novinama, što za određene vrste ljudi može predstavljati veliku iritaciju.

Budući da raspravama o voditeljima uvijek predsjedava urednik, a zamjenik urednika je obično prisutan, konferencije voditelja također su prilika za ostatak višeg osoblja da se tiho, a često i ne tako tiho, intelektualno nadmeće u pokušaju da svojim kolegama pokaže kako budite idioti kakvi zapravo jesu.

Nikada nisam mogao držati jezik za zubima, koliko god se trudio, na tim sastancima i posljedično napisao ogroman broj Radni dan‘s editorials tijekom godina. Jednog dana, tadašnji politički urednik, vrlo briljantan politički analitičar, izjavio je da ne može razumjeti svu gužvu oko tih stvari koje se zovu “tržišta”.

“Jednog dana idu gore, pa se spuštaju, pa idu gore, pa se spuštaju”, rekao je, na neku zabavu. Jedva sam suspregnuo iritaciju, ali sam morao otići na važan ručak, pa sam – neobično – uspio šutjeti.

No, godinama sam nakon toga razmišljao o tome što sam trebao reći u tom trenutku, jer vjerujem da su za mnoge laike tržišta neka vrsta zbunjujućeg, beskorisnog, frustrirajućeg nereda. Svatko upadne u takvu vrtoglavicu; mijenjaju se brojevi i pišu se vijesti. Ali koja je logika iza svega ovoga?

Ono što sam trebao reći je sljedeće: tržišta su najdivnije, najmoćnije, lude, briljantne, frustrirajuće i najslavnije inovacije modernog svijeta. Oni su briljantni iz mnogo razloga, ali najočitije je da su briljantni jer govore istinu. I to sami govore, bez pomoći ideologa ili stručnjaka bilo koje vrste. Budući da su binarni – postoji samo dobitak ili gubitak – odražavaju ono što investitori stvarno misle za razliku od onoga što govore, ili čak onoga što kažu da misle, ili čak onoga što misle da misle.

Njihova je funkcija u društvu učinkovito alocirati kapital, a oni to čine veličanstveno. Naizgled ludo poskakivanje prema gore i dolje apsolutno je sastavni dio ovog procesa alokacije jer samo neposredan, dinamičan sustav može postići ovaj rezultat.

I usput, nije istina da oni “ide gore pa se spuštaju”. Općenito, oni idu gore. Vrijednost JSE All Share sada je iznad 70.000. Sjećam se da sam bio vrlo uzbuđen što sam izvijestio o važnom događaju 2002. kada je All Share dosegao 1000. Činjenica da burze imaju tendenciju dugoročnog rasta je nešto kao dokaz da tržišta dionica dugoročno alociraju kapital učinkovito. Oni nagrađuju uspjeh i neuspjeh brutalnom učinkovitošću.

Sindikati zahtijevaju povećanje plaća u javnom sektoru za 10 posto, postavljajući teren za ogorčenu bitku

U međuvremenu su, naravno, nestabilni. Peru se naprijed-natrag, ponekad uz strašnu volatilnost. Padovi tržišta mogu uništiti bogatstvo u trenu. Ali to je cijena koju plaćate za dinamiku.

To je razlog zašto su se tržišta dionica tako brzo razvijala u posljednjih 300 godina, a broj dionica se tako brzo povećavao. Nekada su se mogle stvarati samo “čarter tvrtke”, uz povelju o suglasnosti koju je izdao regent. Dakle, imali smo samo nekoliko tvrtki diljem svijeta, poput British East India Company i Dutch East India Company. Dionicama ovih tvrtki trgovalo se u kafićima u Londonu i Amsterdamu. Ali sada gotovo svaka zemlja – čak i “komunističke” zemlje, ima burze, a količina i veličina korporacija su jednostavno nevjerojatne.

Uspon korporacija bio je jedno od obilježja našeg doba i dogodio se unatoč tome što su se originalne verzije dopirale do stvari na koje bi se čak i u vašem prosječnom bordellu gledalo iskosa. Nekako su s vremenom i uz propise, njihove brojne vrline postupno zasjenile njihove odvratne poroke. Iako su oslobodili kreativnost, poduzetnost i bogatstvo, također su pojačali porok, promicali pohlepu i pružili beskrajne mogućnosti za korupciju. Ali, gledano, djeluju.

U Južnoj Africi naše su burze jedno od najvećih postignuća zemlje. Čini se čudnim to reći, ali mislim da je to istina. Izgradili smo moćno zdanje u zraku, a vrijednost koje donosi, mogućnosti koje pruža su zadivljujuće. Spreman sam vam jamčiti da ako pitate bilo kojeg političara u zemlji kolika je ukupna vrijednost dionica na JSE-u, oni ne bi bili unutar bilijuna R1 od stvarnog broja.

Dovoljno je reći da je vrijednost JSE-a sada oko četiri puta veća od BDP-a SA, što ga čini potpunim izvanrednim globalno. Vrijednost Londonske burze je, na primjer, oko 20% veća od britanskog BDP-a. Kroz ratove, aparthejd, međunarodne krize i zarobljavanje države, JSE je manje-više zaštitio bogatstvo zemlje od najgoreg što svijet može ponuditi. Također je pomogao u zaštiti investitora od ostalih konja apokalipse: inflacije i neukih političara.

Dakle, bila je prava zabrinutost tijekom proteklog desetljeća da se tvrtke udaljavaju od JSE-a. 700 tvrtki koje su nekoć bile uvrštene sada je smanjeno na oko 400. Uspostavljene su nove burze, što sugerira da dio problema leži u samom JSE-u. Ali općenito, problem je u tome što jaka tržišta dionica zahtijevaju snažan gospodarski rast kako bi poduprli rast samih tvrtki. U SA postoji mnogo tvrtki koje su se snažno razvijale, ali taj se rast općenito dogodio izvan zemlje.

JSE je u utorak najavio niz mjera osmišljenih s ciljem poboljšanja protoka tvrtki na burzi. Ovo je dobra vijest, i naravno ostaje za vidjeti hoće li ove mjere djelovati. Ali samostalno, malo je vjerojatno. Burza treba potporu investitora i vlade. Kako bi stekao podršku investitora, mora biti rigorozniji u pogledu malverzacija, što čini samo polovično.

A politička podrška? Investitor Chris Logan ističe na Fin24 da je, kada je proizvođač čipova Arm tražio mjesto za popis, to bio događaj na razini kabineta, a britanski premijer Boris Johnson osobno je igrao ulogu u tome da se tvrtka uvrsti u London. To je vrsta pažnje koja se traži od političara SA. DM/BM

Ova je kolumna dio našeg biltena After the Bell, koji izlazi svakim radnim danom od 17.30 do 18.00 sati. Za pretplatu pošaljite email [email protected] ili [email protected]

Galerija